小动力锂电池材料龙头天力锂能IPO：拟募资8.57亿向大动力

说起被新能源改变的出行方式，人们首先想到的是电动汽车，实际上电动自行车也乘了锂电池的东风，特别是新国标于2019年4月实施后，锂电池在国内电动自行车市场的装配量逐年提升，抓住这一市场机遇的新乡天力锂能股份有限公司(证券简称：天力锂能，证券代码：301152)间接客户涵盖电动自行车行业第一梯队的爱玛、雅迪、小牛等知名品牌，产品在电动自行车领域市场占有率占据首位。

2022年8月8日，在公司启动深圳证券交易所创业板IPO招股之际，天力锂能董事长王瑞庆表示，仅仅是做电动自行车和电动工具等小动力市场龙头还不够：“上市以后，我们两条赛道，一条是磷酸铁锂赛道，一条是三元材料的赛道。三元是我们一直坚守的，我们把小动力这一块牢牢的抓在手里，同时要向大动力进军，募集到的钱肯定要投到大动力产业链上，因为大动力有大市场。”

天力锂能多年来与星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达、横店东磁、中创新航(原中航锂电)、蜂巢能源、鹏辉能源等多家知名锂电池厂商密切合作，产品已应用于东风小康、通用五菱、瑞驰、奇瑞等国产电动汽车品牌，公司2021年电动汽车用三元材料销售额比2020年增长495.83%。同时，公司还布局了电池回收板块，A股新能源产业链的一颗新星正在快速崛起。

专注电池材料

天力锂能总部所在地河南新乡被誉为“中国电池工业之都”，当地有我国“一五”期间兴建的第一个研制和生产各类碱性蓄电池专业基地，2005年当地获批全国仅有的2家“国家级化学与物理电源产业园”之一，公司总部就位于该园区内。

在电池产业环境和研发技术支持下，天力锂能现实际控制人之一的王瑞庆先生与原实控人李树群先生开始创业，1993年共同投资新乡市群力电源材料有限公司(后已注销)，从硝酸镍、硫酸镍起步，再生产镍氢动力电池负极材料、碱性电池负极材料，到如今整个团队已经成为三元材料行业的一支重要力量。

“天力锂能在2009年成立的时候，磷酸铁锂市场不太好，我们就确立了发展三元材料的战略，逐步发展壮大起来。”王瑞庆表示。

此后，公司自主开发了具有独创性的三元正极材料专有技术(前驱体氢氧化镍钴锰共沉淀合成技术、镍钴锰酸锂高温固相合成技术等)，使公司在2014年就成为行业内少数的同时拥有前驱体和成品的三元正极材料供应商之一。

虽然王瑞庆多年从事教育工作，但作为校长积累了丰富的管理经验，形成了稳健的经营风格。同时，王瑞庆长期担任天力的企业发展顾问，对新能源行业及天力较为熟悉。因此，他2013年10月辞去教职并担任公司总经理，其经营管理能力得到了充分认可，并在李树群先生因病逝世后进一步担任董事长兼总经理，全面负责公司战略发展、生产经营及日常管理，带领公司在2015年10月成功登陆新三板，在融资平台助力下扩大产能，公司发展步入快车道。

根据高工产研锂电研究所(GGII)发布的《2014年中国三元材料厂商产值排名》，天力锂能综合产能占国内市场份额为9.1%，在国内生产厂商中排名第五。此后，由于国内新能源汽车市场尚未爆发，公司瞄准了电动自行车和电动工具领域，持续占据该领域2019年、2020年三元材料的出货量第一名，市占率保持在40%以上。

从低镍到高镍

天力锂能作为国内主要三元材料供应商之一，全程参与了锂电池在电动自行车领域应用和推广的过程。公司的客户星恒电源、天能股份、博力威，三者在电动自行车用锂电池领域市占率合计占60%以上。对应不同领域的相关产品，公司采取柔性生产线，完成不同技术路线产品的生产线布局。

“中国新能源汽车产业链体系在不断完善，量产需要用大量的电池，我们锂电池材料也是其中重要一环。大动力和小动力生产工艺是一样的，我们顺理成章切入了大动力领域。”王瑞庆表示。

公司招股书中也介绍，由于新能源汽车用动力锂电池自2016年起快速发展、市场空间巨大，公司的主要客户如星恒电源、横店东磁、海四达、骆驼集团等也在积极切入新能源汽车领域。由于公司与上述客户已经形成了良好的合作关系，因此亦根据客户需求研发、生产了相关电动汽车用三元材料产品，作为配套厂商涉足新能源汽车领域。

公司2021年与专注于新能源汽车动力电池的蜂巢能源签订正式的供货协议，标志着公司全面向大动力市场发力，目前已形成了一定的规模。根据招股书，公司2021年动力电池领域营收达12,663.87万元，同比大幅增长495.83%。

在确保安全性能的前提下通过高电压化和高镍低钴化入手，提高产品性价比、提升能量密度是三元正极材料行业较为明确的发展趋势。目前天力锂能产品体系包括了3系、5系、6系、8系等市场主流产品，并且具备7系、9系、NCA、无钴材料等产品的生产能力，实现了低镍、中镍、高镍三元材料产品型号全覆盖。特别是高镍的8系产品增长较快，2021年产销量达1000吨以上，收入占比达到14.07%，在新能源汽车及高端电动工具领域得到客户的认可。

王瑞庆表示：“过去公司做小动力市场，它的特点是终端客户非常多，需要的产品种类、型号、性能以及交期具多样化，单个产品规模较小，所以需要一个车间生产一种材料型号，公司的一体化生产模式更加具有竞争优势。在大动力市场，对一致性有更高要求，同一型号就要达到万吨级产能，我们现有的技术完全可以实现大动力电池厂商各项指标要求下的规模化生产。”

因此，公司本次IPO拟募资8.57亿元，募投项目的设计产能配置就是以高镍三元材料为主，两项目合计达产后可以实现年产高镍三元材料产品13,600吨，同时项目也可以根据锂电池市场发展新动态和不同客户的需求变化，兼顾生产5系、6系等三元材料相关产品。

据中信建投2022年7月的研报中测算，2022年全球高镍三元正极需求超过40万吨，其中国内超过10万吨，海外超过30万吨，乘用车为主要需求来源；2025年需求超过150万吨，国内超过40万吨，海外超过110万吨，高镍车型推出和放量驱动需求高速增长。研报判断三元高镍环节为未来几年需求增速最快的环节，2022至2025年年均复合增速为53%，超过磷酸铁锂的40%。

三元材料与磷酸铁锂此消彼长

2022年7月，天力锂能IPO刚获得证监会同意注册批复之后，公司就宣布将在四川雅安投资建设年产2万吨磷酸铁锂材料项目，总投资额8亿元。

“有人问我，你们做三元的企业，为什么做铁锂？我告诉他，未来的电池材料一定是三元和磷酸铁锂并存，起码10年之内改变不了。”在王瑞庆看来，公司具备在这两种电池材料之间的技术和市场迁移能力。

比亚迪于2020年3月发布刀片型磷酸铁锂电池(简称“刀片电池”)，实现新型磷酸盐系正极材料的技术创新，磷酸铁锂电池系统的能量密度显著提升，与三元电池的差异日益缩小。因此，王瑞庆觉察到比亚迪新技术中电池和pack一体化带来的新市场契机，启动了公司的磷酸铁锂项目。

数据显示，2022年上半年磷酸铁锂电池产量占锂电池总产量的近6成，同比增长2倍多，但仍供不应求。同时，不仅有其他电池材料企业上马磷酸铁锂产线，甚至磷化工、钛白粉企业都纷纷跨界做磷酸铁锂，但行业人士普遍认为跨界并能落地的项目并不多。

天力锂能凭借先发优势有能力深耕这一赛道。王瑞庆指出，公司过去没有重点去做磷酸铁锂，实际上有了三元材料的成熟技术积累之后，要继续做的话磷酸铁锂的技术更简单。

“从前驱体到后端的研磨、烧结的必须是一体化，没有几十年的技术经验积淀，不知道运用指标、支撑手段让各种材料压实，很难做出一致性高的产品，行业预判也没有材料企业精准。如果没有积累，单纯看磷酸、铁的成本低没有用，跨界过来的企业会发现不好做，跨界须谨慎。”他表示。

王瑞庆还指出，目前大多数锂电池厂的产线都是既能做磷酸铁锂的电池也能做三元锂材料的电池，转换很容易，两个路径将会是此消彼长。在现在锂矿开采周期长的情况下，下游电池厂扩产太快，锂价处于高位，磷酸铁锂有价格优势；未来上游锂矿产能释放，锂价回归理性，三元材料价格又比磷酸铁锂更有优势了。